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  原标题：【铜峰电子（600237.SH）】薄膜电容老牌厂商，薄膜材料先行者——首次覆盖报告（刘凯）

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  【铜峰电子（600237.SH）】薄膜电容老牌厂商，薄膜材料先行者——首次覆盖报告

  铜峰电子是一家从事薄膜电容器、薄膜材料研发、生产和销售的公司，具有技术与研发、一体化产业链、品牌等优势，产品大范围的应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源等行业。2022年，公司实现营业收入10.4亿元（同比+4.04%），归母净利润0.74亿元（同比+45.41%）；2023H1公司实现营业收入5.37亿元（同比+3.38%），归母净利润0.43亿元（同比+8.09%）。

  新能源电容器主要使用在于交直流滤波、新能源汽车以及太阳能光伏发电和风力发电等新能源领域。随着新能源汽车、光伏、风电等新兴下业的快速地发展，薄膜电容器及其上游原材料的市场需求正加速释放。

  从产业链格局来看，我国虽是世界上最大的薄膜电容器生产国，但中高端领域的配套能力较为薄弱，全球薄膜电容产业链的高端领域基本被国外企业所垄断，特别是核心原材料超薄型聚丙烯薄膜的产能严重不足，长期依赖进口。目前，国内仅有包括公司在内的少数几家薄膜厂商能够生产超薄型聚丙烯薄膜，产能不足以满足市场需求。

  2023年8月公司定增募集资金4亿元，用于新能源用超薄型薄膜材料项目及补充流动资金，发行价格为6.98元/股，由公司控制股权的人大江投资等7名发行对象认购。公司具备电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链。截至2022年，企业具有6条聚丙烯薄膜材料生产线条聚酯薄膜材料生产线台金属化镀膜设备、多条薄膜电容器生产线日，公司在手薄膜材料订单约为 1,000 吨，其中5μm以下占比约 50%，订单饱和。

  风险提示：行业竞争进一步加剧风险, 下游需求没有到达预期, 原材料聚丙烯颗粒价格波动风险，新项目建设风险。

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